有色金屬行業:“鋅鋁同漲”原因何在

　　事件:2014年7月22日,LME鋅價再次上漲,價格近乎突破三年以來高點。同樣,LME鋁價也上漲至近16個月以來最高點。

　　點評:

　　全球經濟有所好轉,投資者轉向金屬大宗商品。由于近來陸續公布出的數據不斷顯示出全球經濟有所好轉。同時,農作物期、現貨市場價格近期波動頻繁且幅度較大,投資類似板塊的資金近來不斷撤出并涌入工業用金屬市場。

　　鋅鋁供給逐漸出現缺口。雖然鋅、鋁在過去一段時間中深陷供給過剩,但國際上的幾輪收儲以及高成本產能不斷關停后,新一輪供給缺口帶來的上漲或將出現。

　　價值投資者建倉時間或已接近一年。從歷史價格來看,無論是鋅或是鋁,在過去12個月中價格基本處于前三年中的最低點。因此,隨著供給短缺的逐步顯現,或將具備未來短期價格上漲的動力。

　　礦山資源枯竭引發鋅價格上漲。我們認為,鋅價格上漲的主要因素是國際大型鋅礦(例如:澳大利亞CenturyMine)資源逐漸枯竭,而新礦開采又不能夠很好的彌補這一供給缺口。

　　產能縮減,供給回升引發鋁價上漲。鋁價近期的上漲可以說是供給短缺與需求上升的“雙重作用”。此前的幾年中由于鋁價低迷,導致國際上不少高成本冶鋁廠減產甚至關停。這在一定程度上削減了全球范圍內的鋁供給。同時,隨著美國、歐洲汽車制造業近期的復蘇,以及中國相對穩定的鋁消耗量,未來在供給端與需求端之間或將產生一定的不匹配。我們認為,本輪價格上漲也正是市場對于這種供需平衡被打破預期的提前顯現。

　　風險因素:中國小型鉛鋅礦產量統計不完全;中國經濟增長降速導致鋅、鋁等金屬消耗量下降;中國鋁金屬冶煉成本參差,價格上漲為不同企業帶來的利潤空間不等。