政策與成本共振，鋁價(jià)易漲難跌

    上周美元指數(shù)92.85(0.34%),基本金屬呈普漲格局,且LME價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于國內(nèi).其中銅、鋅、鎳漲幅領(lǐng)先.小金屬方面,碳酸鋰價(jià)格周漲幅7.41%,鎢精礦報(bào)價(jià)突破11萬元/噸,周漲幅14.83%.貴金屬方面,Comex黃金價(jià)格周漲幅2.58%.

    消息面上,根據(jù)656號(hào)文關(guān)于電解鋁供改要求,9月15日是中央抽查階段、10月15日是督查整改階段,11月15日進(jìn)入采暖季限產(chǎn).隨著違規(guī)產(chǎn)能停產(chǎn)以及采暖季限產(chǎn)實(shí)施,我們認(rèn)為電解鋁產(chǎn)量有望下降進(jìn)而帶動(dòng)庫存拐點(diǎn)來臨.同時(shí)近期由于環(huán)保原因,純堿、 預(yù)焙陽極等原輔材料上漲有望支撐鋁價(jià).從政策以及成本看,鋁價(jià)易漲難跌.

    行業(yè)方面,我們堅(jiān)定認(rèn)為當(dāng)前有色金屬仍處于長(zhǎng)周期的底部,從固定資產(chǎn)投資增速推導(dǎo)當(dāng)前處于產(chǎn)能釋放頂峰.在需求底、供給頂?shù)谋尘跋?當(dāng)前有色品種的供需均處于弱平衡(供需平衡在需求中占比低于5%).由環(huán)保及供給側(cè)改革等因素帶來的沖擊將進(jìn)一步加劇價(jià)格波動(dòng).短期繼續(xù)推薦電解鋁供給側(cè)改革的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)以及稀土供給短缺帶來的價(jià)格彈性.長(zhǎng)期看好銅礦供應(yīng)增速下降帶來的拐點(diǎn)機(jī)會(huì).