鋁價階段性反彈可期

    2月17日,有色金屬中僅滬鋁收漲,表現較為抗跌.其中,主力滬鋁1604合約小幅高開之后震蕩下行,最終收報10980元/噸,微漲10元/噸或0.09%,持倉量減少12214手至24.6萬手,成交量減少51282手至23.1萬手.

    現貨方面,昨日上海有色金屬交易中心現貨鋁上午主要成交在10810-10850元/噸,較上一交易日持平,升貼水報在c180-c140元/噸,維持高貼水.

    國泰君安期貨金屬研究員王蓉表示,近期滬鋁表現較強,原因主要有兩方面.首先,本周一國內開市之后,此前避險情緒退去,市場情緒有所改善,推漲大多數工業品,滬鋁也受此提振;其次,從鋁產業鏈基本面看,年后兩個交易日現貨市場成交逐漸回暖,貿易商也有較好的接貨意愿,消費預期偏強.

    "近兩個月現貨鋁價在10500-11000元區間波動,但近期期貨風險溢價升水顯著提升,特別是春節期間國內鋁錠現貨庫存季節性增幅顯著低于往年,加上春節后成本通縮低位反彈的預期更加強烈,這個風險溢價進一步升級,期貨主力有上沖測試之前阻力11000元的需要."南華期貨分析師楊龍表示.

    東證期貨研究所高級分析師郭華指出,鋁行業的最大問題在于中國產能大幅過剩,目前的開工率僅為70%,2015年國內冶煉廠大幅減產500多萬噸,減產導致鋁供需出現平衡的態勢.另外,馬來西亞1月份開始禁止鋁土礦開采和出口,在一定程度上也對鋁價形成支撐.但是,鋁供應過剩的問題并沒有得到根本性改變,如果價格大幅上升必將導致鋁廠重新開工,因此此次反彈的力度和空間還有待觀察.

    也有業內人士認為,若在不規模投運鋁新產能的情況下,預計需求增速只需達到3-5%就可實現供需基本平衡,春節前社會庫存持續下降到合理低位也佐證了這點.這段時間成本通縮從最低位已反彈200-400元左右,市場期限結構全部轉為正向市場,過度悲觀預期完全修正,因此鋁價最悲觀的寒冬已過.

    在楊龍看來,目前氧化鋁與鋁價的正反饋效應還未形成,以及現貨步入增庫階段難以大幅走強,滬鋁在11000元附近現貨貼水快速走闊,期現價差高位正套利窗口也打開.另外1月份鋁材出口數據轉差,汽車數據從去年四季度開始已連續回升但高增長態勢能否一直持續還有不確定性.因此,短期滬鋁主力突破11000元持續大漲的驅動力還不強,沖高回落的可能性大些,但是當前期貨風險溢價升水顯著提升,即便回調階段性走弱到10500點下方的空間也不大.

    "從中長期看,鋁成本通縮整體上處于低位反彈期,終將與鋁價形成正反饋效應,加上供給端與消費端周期性顯著改善的階段性錯位,將強勁驅動鋁價運行到11500-12000元."楊龍說.

    王蓉也認為,今年下游復工情況可能好于去年同期,目前市場對3、4月傳統消費小陽春的旺季預期較強,預計在該時點之前,國內鋁價將有底部支撐.與此同時,去年下半年電解鋁產能的集中減產,也將反應在今年上半年的產量中,使得供應增速承壓,這也對電解鋁的供需基本面有所利多.但是,從中期時間跨度看,電解鋁供應過剩格局依然難以撼動,終端需求難現明顯增量,鋁價階段性反彈可期,但難言反轉.