鋁價破萬！宣告電解鋁成本支撐是偽命題

    行情中心今早的報價:11月18日長江A00鋁錠報9960/噸,自中鋁網有記錄以來,鋁錠報價首次破萬.

    鋁價為什么跌得這么狠?中鋁網用戶們曾無數次向我們詢問這個問題,其實原因不難解釋:某個產品供大于求,價格就會下跌.電解鋁供給端龐大的產能基礎,外加不斷新上的西部低成本產能,同時內地落后產能退出緩慢,最終導致了產量不斷創出新高,供給量高速增長;反觀需求方面今年以來中國經濟放緩,鋁消費的大頭房地產復蘇乏力,鋁消費也沒有其他亮點可尋.所以供給增加不斷,消費沒有增長點,鋁價持續的下跌也就順理成章了.另外,年初鋁冶煉廠組成價格聯盟,壓制鋁錠出廠量企圖人為造成市場缺貨局面抬高鋁價的做法未見成效,價格的不斷下跌令這種脆弱的聯盟關系崩塌,上半年他們積壓的庫存挪至下半年集中拋出,也成為了價格雪崩的推手,最希望讓鋁價上漲的人,恰恰成了鋁價快速崩潰的罪魁禍首.

    那么成本線能否成為這個下跌趨勢的底部呢?中鋁網在年初發布的鋁行業發展研究報告中曾提出,成本支撐本是個偽命題,所以也不建議大家把電解鋁的成本線作為價格的絕對支撐看待.為什么說成本支撐是偽命題呢,我們舉一個極端的例子可能更好理解:當一個商品在市場上的需求是零的時候,其內在價值也就是零了,價格也必然趨近于0,無關成本的事.電解鋁產品供大于求的局面不斷惡化,使電解鋁價格甩開成本線的束縛不斷走低.

    那么問題又來了,既然成本線不是鋁價的底,底部到底在何方呢?前段時間中鋁網參加了招商期貨的有色金屬論壇,會議當中招商期貨許紅萍分析師提到,電解鋁一直以來都在講供應端的故事也就是我們耳熟能詳的產能過剩,因為鋁需求方面目前實在乏善可陳,參會的其他鋁行業研究人員也都持相同觀點,所以底部的出現必須有電解鋁產能過剩問題緩解作為前提.目前電解鋁行業最后可能退出的就是內地高成本的落后產能,但是由于地方出于就業、稅收收入、銀行信貸等等方面的考慮,遲遲不愿讓當地的鋁冶煉廠關閉,除非虧損巨大實在無力支持地方才會選擇退出這些企業.當鋁價長期處在一個低位的區間,高成本落后產能虧損持續擴大最終選擇退出市場,這時,鋁價的底部就會到來.反應在價格上會呈現一個底部的反復震蕩走勢,然后伴隨著落后產能的正式退出,鋁價才能走上反轉上漲之路.

    電解鋁價格08年底的V型反轉會重演么?08年金融危機也曾引起過鋁價的一輪雪崩式下跌,但是12月中旬開始鋁價一改頹勢掉頭上漲并且漲勢頗為猛烈.但是要注意的是,當時國家公布了4萬億救市方案,三駕馬車當中的投資突然就煥發了新生,各種工業原料一下子又成了香餑餑.反觀今年的國家政策,好像也有一些貨幣刺激政策,但是這些政策更像是對改革風險的對沖,并且刺激力度和當年的四萬億根本就不是一個數量級的.國家領導人們曾不止一次的強調,結構性改革才是重中之重,所以當年的刺激政策今年可能很難看到,鋁價的V型反轉也難再次重演.