中國經濟下行壓力加大 鋁鋅或走弱

　　1、中國宏觀經濟運行：中國經濟下行壓力加大，固定資產投資增速繼續回落，基建增速回落，房地產市場風險加大。8月匯豐制造業PMI指數顯示中國制造業復蘇放緩。7月出口數據好轉，進口疲弱。

　　2、中國宏觀經濟政策取向：3月19日國務院常務會議指出要穩定經濟運行在合理區間范圍內。6月16日，央行再次定向降準。6月30日，銀監會調整存貸比的統計口徑。部分城市發文放松限購。央行通過PSL向國開行再貸款1萬億。

　　3、鋁鋅運行主要動因與制約：鋁鋅價格出現反彈主要是由供應受限，中國穩增長政策及后期政策力度可能加碼的預期引致的。前期鋁價反彈幅度較大，主要因最近兩年跌幅較大。庫存調整行為應該是現貨價格反彈較快的直接原因。制約鋁鋅價格反彈高度的核心因素是產能過剩，一旦價格足夠高，供應將大幅增加，從而壓制價格表現。

　　5、鋁現貨價格：8月28日，滬鋁當月開盤逐步小幅走高回升前一交易日盤整區間，現貨市場上海主流成交14390-14400元/噸，貼水20元/噸至貼水10元/噸，無錫主流成交14400-14410元/噸，杭州主流成交14390-14400元/噸，現貨繼續高位震蕩，持貨商出貨少量增加，但是報價依舊堅挺，中間商等待鋁價下調，暫無高價接貨意愿，下游觀望，成交僵持。

　　6、鋅現貨價格：8月28日，0#鋅主流成交16850-16890元/噸，0#現鋅對滬期鋅主力1411合約平水-升30元/噸，1#鋅主流成交在16800-16820元/噸。滬期鋅主力重心與昨天基本持平，升水變化不大維持在平水-升30元/噸。臨近月末持貨商挺價出貨積極，期鋅波幅有限，拖累投機商接貨積極性，貿易市場交投活躍度有限，雖臨近周末，下游備庫需求不高，受制于終端訂單疲軟仍以剛需為主采興較差，整體成交并無改善。

　　小結

　　昨日，杭州和西安全面放開限購，顯示地方政府著急清房地產庫存，方面之后開放商拿地，從而增加地方政府財政收入。省會城市的全面放開限購，應該是得到了中央的高層的默許。這更能從一個側面顯示出中國房地產市場下行的壓力巨大。近期，中國高層表態中國沒有強刺激，唯一的強刺激就是推動改革。經濟下行壓力加大，又沒有強刺激，鋁鋅價格難以再攀升。全球投資者風險偏好下降，也壓制鋁鋅價格。策略上，可以考慮輕倉試空，設好止損。