下游采購推動 滬鋁成功“逆襲”

　　期貨日報4月25日報道：　周三開始，滬鋁主力AL1407合約連續兩日以逾200元/噸的漲勢上行，在有色金屬中拔得頭籌。整體看，旺季逐步開展，下游采購熱情升溫，現貨市場交投悄然回暖，市場看多情緒爆發等因素共同推動了滬鋁的成功“逆襲”行情。

　　減產擴大消息帶動鋁價反彈

　　自長江現貨鋁價下探12300元/噸的階段性低點后，減產或緊急計劃停產的消息密集報出。中鋁計劃關停100萬噸高成本產能。東興鋁業隴西分公司35萬噸計劃全部關停。山東、山西等地亦有廠家做出減產計劃。加上一季度以來已關停的約60萬噸的產能，國內已減或擬減共涉及產能超過200萬噸，減產擴大消息促使殺跌資金流出，鋁價迅速反彈。

　　同期，美聯儲不提前加息降低了被鎖定的鋁庫存流出風險。國際大型鋁業公司擴大減產及超高現貨貿易升水等利好刺激倫鋁單邊上揚，同時也提振了滬鋁多頭信心，滬鋁主力回升到13200元/噸附近。

　　工信部4月15日對電解鋁行業啟動“紅名單”動態管理機制，暗示全國不符合《鋁行業規范條件》的鋁產能將面臨淘汰。中鋁4月17日公告稱將對60萬噸產能實行彈性生產。4月17日四地現貨庫存結束15周漲勢大減3.4萬噸。在頻出的利好支撐下，滬鋁主力強勢突破區間上沿13270元/噸的阻力，技術買盤跟進助推鋁價大幅上揚。

　　下游集中補庫繼續推升鋁價

　　步入3月，下游建筑行業逐步復蘇，汽車、家電行業銷售數據走勢平穩，電網鋪設項目全面展開。數據顯示，3月份國內鋁線纜企業平均開工率為51.28%。線纜企業表示，今年旺季開展時間比去年稍晚，訂單正逐步增加。

　　經歷過春節之后鋁價的一路向下，下游加工企業在備貨方面變得更加謹慎。絕大多數企業庫存較少，以規避資產縮水風險，在生產中以按需采購的策略維持生產。隨著旺季開展，下游采購量加大，現貨貼水由315元/噸收窄至130元/噸附近，四地現貨庫存在連續上漲15周后迎來首降。

　　由于當前下游庫存較低，今年現貨庫存也將呈現趨勢性下降。下游旺季補庫行為有望穩步推進鋁錠現貨價格回升，繼續收窄現貨貼水，滬鋁價格受看多情緒支撐維持強勢。

　　鋁價反彈動搖減產決心

　　今年1月我國電解鋁運行產能為2829.6萬噸，環比增長3.68%。這表明新增產能投產大于實際減產產能。3月運行產能2777.3萬噸，較1月下降52.3萬噸，減產在進行。

　　伴隨著鋁價反彈，有精密減產計劃的鋁企陷入觀望的狀態。中鋁公告中的“彈性生產”措辭隱含著試行情而定的微妙。東興隴西實減11萬噸，大打35萬噸減產計劃的折扣。

　　由于實際減產有限且鋁廠減產信心動搖，不排除鋁價回升觸發新增產能投產，后期原鋁供應量將再度加大。可以預見，如果行業大規模的減產潮不出現，鋁價很難持續穩步上升。

　　整體來看，在庫存下降的節點上，疊加的利好推升鋁價猛漲。前期不備貨或少備貨的下游企業被動接貨將繼續對短期行情起到推漲作用，現貨價格看高至13500元/噸。但是鋁價反彈將動搖企業減產的信心，國內供過于求的格局難以全面扭轉，這對鋁價上揚構成威脅。因此，滬鋁主力反彈至13800-14000元/噸易吸引賣保盤介入，此區域將構成強阻力。