供應過剩、消費增強博弈 2018年鋁價何去何從？

    一、氧化鋁市場分析

    1、2017年國產氧化鋁價格總體呈增長趨勢,較高增長到3800元/噸.進口氧化鋁的價格隨之出現上漲,FOB澳洲接近500美金/噸.

    2、目前氧化鋁價格已處于下跌趨勢,成交價在2600——2750元/噸之間:受采暖季減產情況不及市場預期,中間商拋售氧化鋁庫存等原因影響.

    3、2018年中國氧化鋁產能產量依舊不斷增加,預計分別達到7350萬噸及8600萬噸.

    4、2018-2019年中國氧化鋁新增產能區域主要集中在山西、貴州、廣西.

    5、2018年中國氧化鋁進口量繼續下滑,中國氧化鋁港口庫存不斷減少,維持歷史低位.

    6、國內市場整體庫存情況處于中下水平,北方地區現貨庫存為22.2萬噸,南方地區現貨庫存為34.7萬噸.

    7、2018年氧化鋁價格重心會上移,整體波動區間為2300-3300元/噸.

    二、電解鋁市場分析

    1、電解鋁價格呈現低位震蕩走勢,維持在13700元/噸附近,創2017年6月以來新低.

    2、電解鋁供應增加的趨勢依舊會延續,預計2018年中國電解鋁產量達到3860萬噸,產能增加到5100萬噸.

    3、2018年中國鋁水需求恢復偏慢,電解鋁企業與加工企業合作不斷變更,目前市場上持續流通鋁錠主要來自西北區域.

    4、隨著供給側改革不斷深入,中國電解鋁合規總產能基本確定,約4300-4400萬噸.

    5、2018年中國電解鋁計劃新增產能約520萬噸.新增區域依舊集中在新疆,內蒙,山西,貴州及廣西等西南區域.

    6、2018年中國鋁錠現貨庫存增加明顯,電解鋁今年出庫總量符合市場預期.分地區及速度來看,鞏義地區需求復蘇超于預期,無錫地區為符合預期,上海及佛山地區需求復蘇偏慢.

    三、鋁合金錠市場分析

    1、2017年原鋁系合金錠A356.2開工率約為64.16%,同比上漲2.23%.2018年初A356.2市場需求穩中向好,開工率維持在較高水平.

    2、2017年再生系鋁合金錠開工率約為60.35%,同比減少1.32%;產量395萬噸,運行產能約602萬噸,產能利用率達65%.預計2018年隨著下游壓鑄訂單增加,開工率有望開始增長,產量增速將保持在10%.

    四、鋁板、帶、箔市場分析

    1、春節后鋁板帶箔企業訂單量及排產期復蘇明顯,近期企業開工率及產量均有所提升.

    2、近期鋁板、片、帶出口量呈現上升的趨勢,但受到美國等西方國家雙反調查影響和美國總統簽署對進口鋁材征收10%的關稅,預計未來會使我國鋁板、片、帶出口量將出現小幅下滑.

    五、鋁型材市場分析

    1、2018年春節后企業原料庫存較去年春節同期上升34.15%,企業成品庫存較去年春節同期下滑56.77%,反映企業資金面持續收緊,對成品端壓貨有收縮.

    2、不同規模鋁型材企業開工率分化狀態日漸顯著:2月規模1萬噸以下企業開工率僅有10%,規模10萬噸以上企業開工率32.75%.大中型企業開工不斷向好,而小型企業生存狀態堪憂,行業集中度不斷上升.

    3、我國鋁型材進口量自2015年以來一直維持在6萬噸/年左右,影響甚微.我國鋁型材出口量呈下滑趨勢,已經由120萬噸/年下降至82萬噸/年.

    六、鋁桿線市場分析

    1、預計2018年國網投資額度會有所增加,電工圓鋁桿產能或將達到520萬噸.

    2、預計Q1鋁桿開工率同比或將有所上升:下游線纜企業陸續復產,2018年國網第 一次輸電線路招標涉及鋁線纜6.3萬噸.

    七、總結與展望

    1、2018年電解鋁供應過剩壓力再次加大,對價格形成較大壓制.但政策不確定性增加,供需平衡波動加大.

    2、隨著供給側改革的不斷深入,中國電解鋁總產能天花板基本確定,而消費增加的預期依舊存在.中長期看好電解鋁的觀點基本趨同.

    3、煤炭,陽極,氧化鋁,電力改革等成本因素會對電解鋁價格影響較大,整體成本重心上移比較明顯

    4、價格預測:2018年國內期貨主力合約運行區間為13000-16000元/噸,現貨價格運行區間12500-15500元/噸.LME價格運行期間為1950-2350美元/噸.