昨夜西風凋碧樹 滬鋁獨上高樓

    最近,有色金屬行情的火爆程度絕不亞于這炎炎夏日天氣的火熱.而在這輪上漲行情中,近兩日鋁的表現(xiàn)很是亮眼,內(nèi)外盤價格齊創(chuàng)新高,倫鋁站上2000美元,滬鋁突破16000元關口,升至逾5年高位.周三滬鋁總持倉量更是近90萬手,總成交量超160萬手,均創(chuàng)歷史新高.

    停產(chǎn)、限產(chǎn),鋁價大漲

    "近期鋁價上漲的主要炒作因素是供給側(cè)改革和京津冀環(huán)保要求."信達期貨研發(fā)部負責人呂潔說,近期山東政府發(fā)布的文件提到對山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團和信發(fā)集團違規(guī)產(chǎn)能321萬噸關閉,是這波鋁價上漲的直接導火索.

    8月8日稍早,山東發(fā)改委公布文件,其在7月24日印發(fā)《山東省2017年煤炭消費減量替代工作行動方案》的通知,責令山東魏橋和信發(fā)關停電解鋁產(chǎn)能321萬噸.

    文件提及,魏橋創(chuàng)業(yè)集團違規(guī)建成電解鋁項目5個,違規(guī)產(chǎn)能268萬噸;信發(fā)集團違規(guī)產(chǎn)能53萬噸.對以上違規(guī)電解鋁項目,由濱州、聊城市人民政府負責于7月底前關停,同時分別停運相應規(guī)模煤電機組(不含已納入2017年及以前年度淘汰關停機組).

    咨詢機構指出,山東關停電解鋁違規(guī)項目321萬噸規(guī)模約相當于今年中國鋁產(chǎn)量的9%,這可能給市場造成不小的供應缺口,"顯然影響價格".而且,山東此舉向市場參與者和國內(nèi)企業(yè)發(fā)出了強烈的信號:省政府不會放過任何逃避規(guī)管的企業(yè).

    呂潔說,考慮到四季度"2+26"城市采暖電解鋁廠限產(chǎn)30%、4月份新疆昌吉州關閉產(chǎn)能200萬噸等,涉及產(chǎn)能達到600多萬噸,接近目前電解鋁開工產(chǎn)能的20%,今年四季度電解鋁供應缺口將很大.

    上周五河北公布了采暖季錯峰生產(chǎn)方案,該方案要求,石家莊、唐山、邯鄲等重點地區(qū),采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%;采暖季全省焦化企業(yè)限產(chǎn)達30%左右;各市采暖季電解鋁廠限產(chǎn)30%以上;碳素企業(yè)達到特別排放限值的,限產(chǎn)50%以上.

    該方案公布后,國泰君安宏觀團隊發(fā)表研報稱,若嚴格執(zhí)行限產(chǎn)計劃,螺紋鋼有望再漲25%至4900元/噸,下半年PPI超出當前預期1個百分點.8月6日,國君有色劉華峰團隊又指出,電解鋁價格到2萬元/噸也不是夢.

    隨著中央環(huán)保督查力度的加大,以及各省近期出臺采暖季環(huán)保限產(chǎn)方案或大氣污染整治專項行動,有色行業(yè)供給端收縮效果逐步顯現(xiàn),以滬鋁為代表的金屬上漲預期強烈.市場普遍看好中國電解鋁清理整頓行動對鋁價的支持.

    此外,資金推動也是鋁價近期上漲的一個原因."除了炒作因素外,沒資金驅(qū)動鋁價也漲不了那么多."呂潔表示.

    瑞達期貨滬鋁研究員林設認為,此輪刺激鋁價飆升的主因在于市場一直翹首以待的供給側(cè)改革終于有了實質(zhì)性的進展,這讓等待了許久的資金亢奮不已.外部因素則配合著中國二季度GDP表現(xiàn)強于預期,以及國外IMF提高中國經(jīng)濟增長預期所引發(fā)的中國大宗商品需求的改善.同時,美元指數(shù)連跌五個月,基本金屬對此后知后覺,目前到了集中爆發(fā)點,在整個多頭氣氛下,任何一個微小的利多因素都將令市場亢奮.

    下游企業(yè)日子不好過

    對上游電解鋁生產(chǎn)企業(yè)來說,剩者為王,未來活下來的企業(yè)利潤將非常可觀,享受到供給側(cè)改革的成果.呂潔說,對下游加工企業(yè)來說,鋁價上漲將提高其原材料成本,侵蝕利潤,需要積極參與期貨套期保值鎖定原材料上漲風險,此外,要提高自己產(chǎn)品的附加值和走差異化路線,從而提高競爭力.

    下游企業(yè)以加工費+現(xiàn)貨鋁價方式定價,鋁價暴漲對企業(yè)接單能力有所制約.分析師表示,現(xiàn)金流緊的情況下備貨減弱,有些先貨后款的訂單只能擱置.

    樂觀、悲觀,福兮禍兮?

    呂潔認為,這次中央對去電解鋁過剩產(chǎn)能的決心非常強,環(huán)保檢查也越演越烈,電解鋁將從過剩向短缺轉(zhuǎn)變,鋁價向上空間打開,第一目標為18000元/噸.他建議投資者多單應繼續(xù)持有,后續(xù)主要關注環(huán)保檢查和關閉產(chǎn)能的進展.

    "所謂強者恒強,正常情況下,行情一旦啟動,且配合實質(zhì)性的利好,持續(xù)的時間相對較長."林設稱,此輪鋁價強勢飆升后,后期資金或仍將蠢蠢欲動,只要有所回調(diào),將繼續(xù)介入.在持續(xù)上漲之后,可能面臨技術回調(diào)需求,但預計回調(diào)幅度相對有限.她建議投資者整體仍應以偏多思路為主,但同時也需關注周邊其他商品的走勢,若基本金屬整體后續(xù)乏力,則鋁價難持續(xù)性的獨領風騷.

    也有分析師認為,資金當前多頭炒作情緒較濃,價格較基本面脫離幅度過大,忽略了鋁錠庫存仍然是歷史高位以及進一步增加的風險.當前全國鋁錠庫存超過140萬噸,鋁棒庫存超過15萬噸,仍有上行空間.券商和多頭資金放大減產(chǎn)影響,忽略了新增產(chǎn)能和復產(chǎn)產(chǎn)能增加的事實.他認為,暴漲之后還會有暴跌.

    分析師認為,供給側(cè)改革和取暖季限產(chǎn)不會改變今年下半年到明年上半年鋁錠供應過剩的局面,只有鋁消費維持穩(wěn)定,供給改革和高成本產(chǎn)能退出同時實現(xiàn)才能支持鋁價,而忽略市場調(diào)節(jié)作用和一味鼓吹政策會帶來更大的鋁價波動風險.