當(dāng)“低庫存” 遇上“弱消費(fèi)” 鋁價(jià)上下兩難

    近期鋁市多空雙方分歧加大,鋁價(jià)波動劇烈.我們認(rèn)為,當(dāng)前低庫存極弱消費(fèi)令參與者左右為難.據(jù)南儲商務(wù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì),目前國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能為3268萬噸,同比增長5.4%.三四季度仍有不少擬投產(chǎn)及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能,運(yùn)行產(chǎn)能仍有較多的增長空間.供應(yīng)面的不斷增加是多頭信心不足的關(guān)鍵因素.另外,恰逢淡季,各地鋁需求明顯轉(zhuǎn)差.廣東多數(shù)中小廠開工率在3-5成的水平,開工率降至近年低谷.主要受房地產(chǎn)需求大幅下滑的影響,事實(shí)上工業(yè)型材訂單尚可,并未出現(xiàn)明顯回調(diào).此外河南訂單大幅回落,加之環(huán)保整改,部分中小企業(yè)暫時關(guān)停,消費(fèi)需求進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡.從供需結(jié)構(gòu)上看,我們認(rèn)為短期內(nèi)供需基本達(dá)到平衡.而另一方面,由于前期交通不暢,導(dǎo)致沿海地區(qū)鋁錠到貨量不多,現(xiàn)貨/期貨升水創(chuàng)新高,庫存則再創(chuàng)新低.高升水導(dǎo)致倉單稀少,而投機(jī)資金則多少擔(dān)心多頭再上演一波"軟逼倉"行情.加之back結(jié)構(gòu)下,投機(jī)資金入場做空的動能也偏弱.因此近期多空雙方都表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎,持倉量也持續(xù)下降.

    上周后半周交通基本暢通,本周沿海倉庫鋁錠到貨量略見增加,給空頭點(diǎn)信心.但焦作萬方兗礦鋁業(yè)停產(chǎn)令供應(yīng)量再度下降,目前供需基本平衡,但空頭也擔(dān)心如若旺季來臨,消費(fèi)復(fù)蘇,鋁錠供應(yīng)或現(xiàn)再度緊缺的局面——畢竟在目前的庫存水平下,庫存繼續(xù)下降將給鋁價(jià)帶來無法想象的上漲空間.因此在目前格局下,多空雙方都謹(jǐn)慎而有所顧忌.綜上所述,短期鋁價(jià)有望繼續(xù)呈區(qū)間震蕩,尋找方向.1609合約主要震蕩區(qū)間在12000-12400元之間.而對于后期價(jià)格方向,關(guān)鍵因素在于消費(fèi),如若消費(fèi)能恢復(fù)到3-5月份旺季水平,價(jià)格將再度上行至12500元以上.不過經(jīng)過上半年的瘋狂后,房地產(chǎn)出現(xiàn)降溫跡象,消費(fèi)很難恢復(fù)至上半年水平,因此后期價(jià)格再度下行至12000元以下的可能性更大.