有色金屬行業：需求緩慢復蘇 重點關注電解鋁和稀土

    大宗商品表現各異,國內庫存持續下降.上周上證綜指上漲了1.01%,滬深300周環比小幅上升了0.75%,跟蹤的SW有色金屬指數周環比大幅上漲了3.3%.受美聯儲主席耶倫鴿派言論及美國3月非農數據影響,本周大宗商品價格表現各異,其中LME鋁、鋅價格大幅上漲了4.06%和4.16%,而銅、鉛、錫、鎳價格分別下跌了2.95%、1.24%、3.99%和3.56%.本周美國3月份新增就業人數超預期,但同時失業率上升至5%,同時美聯儲對加息態度更加謹慎,4 月加息概率已很低,美元將走軟,維持行業"推薦"評級.

    上期所庫存繼續下降,3 月經濟數據顯示下游繼續復蘇.此前一直強調需求端的邏輯應積極跟蹤上期所庫存變化,本周上期所主要品種庫存繼續下降,銅、鋁和鋅庫存分別下降了4.45%、1.21%和1.3%,但其他品種卻有所上升.同時周五公布的3 月份經濟數據顯示,官方PMI 為50.2,創近9 月新高,重新回到枯榮線以上,細分指標產出和新訂單指數也回升至50 上方,顯示國內經濟正底部復蘇.

    美元4 月加息概率下降,美元有望繼續走軟.3 月份美國非農就業數據為21.5萬人,超此前預期的20.5 萬人,但同時美國失業率上升至5%,同時美聯儲主席耶倫鴿派言論再起,美元4 月加息概率下降.

    稀土商業收儲正式啟動,后續期待國儲收儲及打黑措施落地.本周國家發展改革委會同有關部門組織召開了稀土企業商業儲備動員大會,明確了此次商業收儲的方式,這標志著稀土行業企業層面的供給側結構性改革進入實質性攻堅階段.同時國家層面的相關改革措施短期內也將付諸實施,包括國儲局收儲及后續打黑措施的落地.此次稀土政策謀劃已久,包括商業、國儲的收儲及未來稀土打黑新政陸續落地,實施的效果與前兩次收儲或有本質區別,考慮到稀土價格底部明確,未來價格彈性高.

    近期國內外電解鋁繼續大幅反彈,價格已近去年9 月份以來的高點,電解鋁新增產能早已進入拐點,去年停產產能復產也并不明顯,未來價格有望繼續反彈,建議重點關注電解鋁板塊.