有色行業(yè)步入低增長 2015銅鋁供給壓力仍大

　　2014年，有色金屬行業(yè)步入低速增長階段，行業(yè)產(chǎn)出增加抵消價格下降影響，行業(yè)收入水平保持低速增長，盈利情況小幅下滑，行業(yè)景氣度仍低迷。

　　展望2015年，國際宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計有色金屬行業(yè)需求增速進(jìn)一步下降。銅、鋁供給壓力較大，價格承壓；黃金和稀土產(chǎn)品在成本支撐、政策刺激等因素影響下，后續(xù)價格下降空間有限，價格將企穩(wěn)，但同比略有下滑；鉛鋅在國際礦山減產(chǎn)預(yù)期下，價格獲得一定支撐，預(yù)計價格表現(xiàn)好于2014年；綜合看2015年有色金屬行業(yè)景氣度仍將維持低迷狀態(tài)。競爭格局方面，黃金、銅、鉛鋅行業(yè)維持原有秩序；鋁行業(yè)則表現(xiàn)為新疆及山東地區(qū)民營企業(yè)異軍突起；稀土行業(yè)已經(jīng)初步形成以“1+5”稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)為核心的產(chǎn)業(yè)格局。財務(wù)表現(xiàn)方面，行業(yè)呈低盈利、高債務(wù)負(fù)擔(dān)的特點，短期內(nèi)行業(yè)投資需求下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)將穩(wěn)定，盈利下滑趨勢下行業(yè)償債表現(xiàn)可能進(jìn)一步弱化。

　　有色金屬行業(yè)內(nèi)部信用品質(zhì)分化仍明顯，其中稀土行業(yè)憑借較強(qiáng)的股東背景與政策導(dǎo)向，黃金行業(yè)依靠產(chǎn)品的強(qiáng)流動性以及礦產(chǎn)金盈利保障，未來仍可維持“較好”的信用品質(zhì)水平；銅行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)仍較高，盈利能力一般，短期銅價承壓，給予其“一般”的信用品質(zhì)評價；電解鋁產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、價格持續(xù)走低、債務(wù)高企、行業(yè)整體虧損，鉛鋅行業(yè)持續(xù)低迷、財務(wù)表現(xiàn)較差、環(huán)保壓力增加，給予這兩個行業(yè)“較差”的信用品質(zhì)評價。

　　綜上所述，預(yù)計未來一年有色金屬行業(yè)整體景氣度不會明顯回升，給予有色金屬行業(yè)“一般”的信用品質(zhì)評價，行業(yè)展望維持“穩(wěn)定”。